天星资本蔡志明：改善新三板流动性 需三点支撑

经历了2015年大气磅礴的爆发期，2016年的新三板在机遇与挑战、现状与期许前，表现出沉稳冷静，步步为营。而分层制度、私募做市与大宗交易等政策红利的相继推出，愈发让人对新三板的后续发展充满遐想。

11月5日，第十届深圳国际金融博览会首日，由深圳金博会组委会主办，深圳市新三板投融资服务协会、诺亚信及第一路演联合承办的《不忘初心，砥砺前行——2016新三板发展高峰论坛》在深圳市会展中心召开。

在上午的圆桌论坛环节，天星资本创始合伙人、执行总裁蔡志明与到场嘉宾围绕“新三板挂牌后何去何从”这一主题展开了热烈的讨论。

改善流动性 可从三方面着手

蔡志明博士指出，新三板市场上的交易功能非常重要。8月份以来，国务院前所未有地重视新三板的流动性和交易制度。8月8号(国务院)指出新三板上有三大功能：融资功能、并购功能、交易功能。没有交易，就无法定价，没有定价那么融资就很难进行，同样，交易不活，资本难进也难退，那么整个市场的融资功能都没有了。

蔡志明博士就“新三板挂牌后何去何从”这一主题发表自己的观点和认识

蔡志明博士认为，提升流动性，解决市场的融资问题，应该在制度供给层面解决三个问题，或者说可以通过三点来支撑流动性。

第一，提升市场的参与度，新三板的投资门槛需要降低，具体门槛降到多少需要商榷。

第二，我认为三板市场的参与者，从股票发行层面要加大，要突破35人。正如要竞价一样，如果股东就是那么几个人，显然成了打麻将，交易自然也起不来，所以我认为有必要突破35人，甚至可以突破200人的界限。未来，我觉得创新层完全可以走向公开市场。

第三，就是在交易制度上可以大胆创新，可以进行竞争性的做市交易的制度，可以采取混合做市商制度。

如果从突破发行人数，降低投资人门槛，以及创新交易制度，这三点来入手，交易就不是问题了。

看好新三板 与优秀企业共成长

作为重点关注新三板市场的知名投资机构，天星资本的投资策略也广受关注。蔡志明指出，天星资本从战略上非常重视新三板，并针对一些新兴的行业进行投资。

在投资布局上面，我们主要是针对一些新兴的行业进行投资，包括文化传媒，先进制造、医药医疗、消费升级、节能环保等领域。目前，在行业配置方面，我们基本上完成了我们的投资布局。

在投资策略上，今年以来我们做了一定的调整，我们在行业上更聚焦，单一项目的投资强度更大，投资时点更往前移。在退出这块我们并不着急，我们投资就是要伴随着企业的成长，而不是做短期的投机。另外我们认为新三板的流动性肯定会释放的，我们也认为伴随着流动性的释放，伴随着融资功能的扩大，三板有相当一部分的企业的价值会得到真正的提升，这样作为机构投资者和发行主体，就是和这些企业实现了一个共同的成长。”

在论坛上，蔡博士也多次表示看好新三板市场的发展。他认为，在战略层面，第一，新三板代表中国经济的未来，它强力支持中国经济的转型和升级。第二，新三板承载着中国资本市场发展的重任，它能够成为中国资本市场的主战场。

对于明年市场的发展预期，蔡博士认为，明年企业挂牌的节奏可能会放缓，这主要是市场选择的结果。一些企业在市场上融资不顺利，如果面临困难，就可能会选择退市。从投资机构、投资人的角度来看，也可能会提高相应的门槛，一切都是市场选择的结果。